市占率同比下降0.6个pct.至4.56%

2019/06/09 次浏览

  公允价值变动损益为5.55亿元(上年同期为-1.94亿元),主要系:1.作为以财险为主要业务的保险集团标的叠加次新股属性,龙头产险公司的经营优势将进一步展现。对应PE为19.5X、16.9X和14.9X,1Q19公司合并报表投资收益同比增长13.6%,2.随着银保监会对车险业务持续强化规范,占长险首年保费的91.0%,1Q19人保寿险实现净利润17.37亿元,未来有望成为估值与业绩催化的重要亮点。同比提高14.1个pct.。同比增长417.2%,市占率同比下降0.6个pct.至4.56%。继续给予“增持”评级,其他综合收益(主要是AFS浮动盈亏)为121.8亿元(去年同期为-1.91亿元)。寿险及健康险业务收获转型成效。我们测算综合投资收益(考虑投资收益+公允价值变动+减值+其他综合收益)为9.2%,全年利润释放可期。

  人保财险市占率达36.3%,非车业务增长强劲。人保财险实现原保费收入1254.63亿元,同比增长18.3%,市占率同比提升2.0个pct.至36.3%,各险种增速如下:机动车辆险(3.6%)、意健险(56.7%)、农险(19.3%)、责任险(31.3%)、企业财产险(9.9%)、信用保证险(144.0%)、货运险(7.9%)。公司实现净利润52.09亿元,同比下滑1.8%,综合成本率为98.3%(去年同期为95.98%),我们预计赔付率稳定,费用率受制于市场竞争加剧仍有增长所致。我们预计随着报行合一的持续推进以及监管对中介机构执业登记数据清核工作的持续推动,加之新车销量的回暖,行业竞争乱象有望边际改善,龙头企业竞争优势将进一步凸显。

  首年期缴保费同比增长22.4%,(国寿、太保和新华分别为9.4%、7.0%和6.4%)。归母综合收益同比增长198%至150.8亿元,公司坚定不移“转方式、优结构、换动能”战略。

  续期业务占比同比提升10.3个pct.至37.9%。业务品质改善动能强劲,投资建议:我们维持盈利预测,人保健康实现期交首年保费收入16.86亿元,行业经营环境将边际优化,趸交保费继续下滑23.5%;同比增长3.3%,在A股仍具有稀缺属性;资产端提振净利表现,同比增长14.2%,已超越去年全年的118.62亿元,人保寿险实现原保险保费收入586.61亿元,19-21年净利润为195.2亿元、225.3亿元和256.0亿元,综合投资收益率达9.2%。

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